Meb Faber Research.
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장시간의 독자는 Ivy Portfolio의 구매 및 보류 및 13F 포트폴리오에서 QTAA의 추세 포트폴리오에 이르기까지 주주 수익률 접근법에 이르기까지 내가하는 모든 일의 대부분에있는 단순한 규칙 기반 포트폴리오의 큰 팬이라는 것을 알고 있습니다. 수입. 솔직히 대부분의 2 & 20 세계는 아무 것도없이 해체 될 수 있습니다. 예를 들어, The Trend : Diversified Managed Futures Trading이라는 책은 실제로 정말 좋았습니다. 요즘은 말하기가 꽤 어려웠습니다. 기본적으로 관리되는 미래 산업의 대다수를 간단한 시스템으로 복제하는 방법을 제시합니다. (Covel의 책 역시 훌륭합니다.) 그것은 규칙 기반 투자로 기본적인 헤지 펀드 전략을 복제하는 것에 대한 Bridgewater 작품의 약간을 상기시켜줍니다. 헤지 펀드는 Beta 지배 - 2012 년 5 월 3 일을 반환합니다.
저는 2010 년에 발표 한 것과 비슷한 간단한 모델, 즉 상대적인 투자 전략에 대해 설명하려고했습니다. 이 백서는 TAA의 Quant Approach에서 2007 년에 출판 한 작업의 국내 확장 작업이었습니다.
필자는 많은 RIA가 전술 할당을 아웃소싱하는 데 사용하는 15 억 달러짜리 상점 인 F-Squared의 또 다른 상대 강도 접근 방식의 유용성을 보여줄 것이라고 생각했습니다. (참고 :이 게시물은 F 스퀘어드의 2008 년 순방향 색인 데이터 만 사용하도록 요청할 때 업데이트됩니다.)
완전히 투자되면, 모델은 미국의 모든 지분 섹터를 9 개 지수화합니다. 완전 활성화 모드에서의 재조정 시점에서 전략은 각 부문에서 11.1 %로 똑같이 가중치가 적용됩니다. 알파 섹터 프리미엄 인덱스에서 매주 실행되는 중요한 프로세스는 미래 지향적 인 긍정적 인 수익의 가능성에 따라 포트폴리오에 포함되거나 제외 될 9 개 섹터 각각에 대한 모델의 검토입니다. 의사 결정은 "진정한"부문 동향을 평가하면서 시장 소음을 조정하고 시장의 변동성 수준을 변화시키는 정교한 분석 엔진을 통해 생성됩니다. 핵심 모델 입력 (알고리즘의 의사 결정 프로세스를 주도)은 총 수익 이동, 변동성 및 주요 주식 부문의 변동성 변동률에 대한 데이터입니다. 모델 출력은 2 진 결정입니다. 섹터가 투자에 긍정적 인 신호를 받으면 인덱스 포트폴리오에 포함됩니다. 섹터가 중성 또는 음의 신호를 수신하면 제거됩니다. 제시된 모든 부문은 동등한 가중치를 가지며 재분배 시점에서 지수의 최대 할당량이 지수의 25 %로 제한됩니다. 주어진 시간에 3 개 이하의 섹터가 있다면, 포트폴리오의 나머지 부분 (섹터 당 최대 한도 25 % 반영)은 현금을 나타내는 단기 재무 ETF에 투자됩니다. 모든 섹터가 중립적이거나 부정적인 투자 신호를 받으면이 지수는 현금 등가물에 100 % 투자 될 수 있습니다. 곰 시장에서 지수 포트폴리오에 현금으로 상응하는 지위가 존재한다는 것은 F - 스퀘어드의 "고객 중심의 벤치 마크 중심 이념"의 철학을 잘 보여줍니다. 기존의 미국 주식 투자 전략은 S & P 500 곰 시장에서 상대적으로 뛰어난 성과를 거두기를 원한다. 이와는 대조적으로 AlphaSector 모델은 현금 등가물을 배치함으로써 S & amp; P와의 상관 관계를 깨뜨립니다. 아래쪽 위험 통제를 제공하는 것은 고객의 요구를 충족시키기위한 우리의 접근 방식입니다.
내 생각에 우리가 우리 백서에 발표 한 많은 사람들과 비슷한 간단한 시스템이 F2가하려고하는 것을 포착 할 것입니다. 아래에서는 10 섹터 이상인 경우 동등한 가중치를 적용한 9 개 섹터를 검토합니다. 4 섹터 미만인 경우 현금 25 %, 3 인 경우 50 %, 현금 인 경우 2 75 % 현금 1. 우리는 1920 년대까지 계속 진행되는 프랑스 파마 데이터를 사용했습니다. & # 8230; 첫 번째 차트는 테스트 백입니다 2001 년까지 두 번째 차트는 1920 년대까지 FF입니다.
시스템은 F2가 공개 색인을 통해 수행하는 작업을 캡처하는 작업을 잘 수행합니다. 또한이 전략은 1920 년대의 생산량 감소와 위험 감소를 통해 위험을 줄이는 데 효과적입니다. 최고 실적을 기대하는 사람들은 상위 2-4 섹터만을 소유하는보다 집중된 포트폴리오를 고려해야하며, 유럽에서 다른 멀티 - B 샵에 의해 게시 된 또 다른 킬러 모멘텀 시스템을 통해 일주일 안에이 기사를 따라 할 것입니다 조정!
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Meb Faber는 Cambria Investment Management의 공동 창립자이자 최고 투자 책임자이며 5 권의 저서를 썼습니다.
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투자를위한 상대 강도 전략.
22 Pages 게시 : 2010 년 4 월 6 일 최종 개정 : 2010 년 4 월 20 일.
Cambria 투자 관리.
작성 날짜 : 2010 년 4 월 1 일.
이 보고서의 목적은 미국 주식 부문 및 글로벌 자산 클래스 포트폴리오에 대한 투자에 대한 리스크 조정 수익률을 향상시키는 간단한 양적 방법을 제시하는 데 있습니다. 상대적 강도 모델은 1920 년대의 프랑스 - 파마 (Fama) 미국 주식 섹터 데이터에서 테스트되어 지분과 같은 위험으로 절대 수익률이 증가합니다. 상대 강도 포트폴리오는 모든 연도의 약 70 %에서 구매 및 보류 벤치 마크보다 우위에 있으며 수익은 시간이 지남에 따라 변하지 않습니다. 포트폴리오를 동적으로 헤지하기위한 경향 추종 변수의 추가는 변동성과 하락률을 감소시킵니다. 상대 강도 모델은 지원 결과와 함께 글로벌 자산 클래스의 포트폴리오에서 테스트됩니다.
키워드 : 전술 자산 배분, 주식, 채권, 부동산, 양적, 기세, ETFs, 상품, GTAA.
JEL 분류 : G11, C10, C50, E00.
Meb Faber (연락처 작성자)
Cambria 투자 관리 ()
2321 Rosecrans Ave.
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Meb Faber Research.
2006 년에 내가 출간 한 타이밍 모델은 2008 년 업데이트와 함께 여기에서 찾을 수 있습니다.
게시물의 마지막에 FAQ가 나온다.
전술적 시스템 (우리를 포함한)을 추적하는 몇 가지 좋은 웹 사이트 :
RightWayCharts의 좋은 사람들로부터 아래 차트 :
외국 주식.
US 10 년 정부 기관.
부동산.
상품.
자주 묻는 질문.
나는 모든 전략과 접근법의 단점뿐만 아니라 이익에 대해 공개적이고 정직하게 노력합니다.
가장 중요한 것은 자산 관리 프로그램과 프로세스를 찾는 것입니다.
타이밍 모델은 간단한 예제로만 게시되었습니다. 모델에 상당한 개선이있을 수 있으며 백서 또는 책의 정확한 매개 변수로 고객 자금을 운용하지 않습니다.
다음은 제가 가장 많이받는 질문입니다. 궁금한 점이 더 있으시면 [제목 : FAQ] : [보호 된]
1.이 모델을 어떻게 업데이트합니까? "월간 가격"은 무엇을 의미합니까?
게시 된 모델은 매월 마지막 날에 한 번만 업데이트됩니다. 그동안 시장 행동은 무시됩니다. 게시 된 모델은 단순한 시스템에서 기대할 수있는 성능을 광범위하게 대표하는 의미였습니다.
2. 구매 신호에있는 모든 자산 클래스에 자산의 100 %를 투자하는 올인 버전을 검사 한 적이 있습니까?
그렇습니다. 그러나 이것은 다각화의 이점을 없애고, 몇 가지 자산 클래스 만 구매 신호에있을 때 포트폴리오를 큰 위험에 노출시킵니다. 또한 불필요한 거래 비용이 발생합니다. 수익률은 높지만 위험은 불필요하게 증가합니다.
3. 현금으로 전환하는 대신에 자산 클래스를 단락시키는 긴 short 버전을 시험해 보셨습니까?
예. 결과는 책의 부록에 있습니다.
4. 매월 자산 클래스를 재조정합니까?
예. 언젠가 다시 균형을 맞추는 것이 중요하다는 것을 책에서 보여 주지만 빈도는 그렇게 중요하지 않습니다. 세금 면제 계정에서 매년 재 균등성을 높이고 과세 대상 계정에서 현금 흐름을 기반으로 균형을 조정하는 것이 좋습니다.
5. 다양한 이동 평균을 시도 했습니까?
예. 3 개월에서 12 개월 이상까지 광범위한 매개 변수 안정성이 있습니다. EMA의 경우 동감.
6. 전략을 좋아하고 구현하고 싶습니다. 다음 재조정까지 기다려야합니까?
우리는 대개 재조정 지점에 즉시 투자합니다. 이것이 단기 결과에 중요한 영향을 미칠 수 있지만, 장기적으로 볼 때 세척해야합니다. 투자자들은 단기간에 여러 달 또는 몇 개월 동안 구매를 비틀질 수 있다고 우려했습니다.
7. 전략을 어디에서 추적 할 수 있습니까?
8. 매일 또는 주간 데이터 사용은 어떻습니까? 매월 업데이트하는 것만으로도 투자가를 극적인 가격 변동에 노출시킬 수 있습니까?
여러 시간대의 데이터를 확인해 보았습니다. 일부 데이터는 우수 데이터이고, 일부 데이터는 열등한 데이터입니다. 귀하의 질문은 유효하지만 그 반대도 고려하십시오. 시장이 빠르게 침체 된 후 매일 반전되어 곧장 백업되는 시스템을 매일 업데이트하는 시스템은 어떻게됩니까? 투자자는 채찍질 당하거나 자본을 잃어 버렸을 것입니다.
9. 개인이 레버리지 모델을 구현하는 가장 좋은 방법은 무엇입니까?
이것은 까다 롭습니다. 이상적으로는 합리적인 마진율로 레버리지를 사용할 수 있습니다. 인터랙티브 중개인은 항상 공정하게 여기에 있습니다. levered ETF를 사용하는 것은 끔찍한 생각입니다. 이 제품에 익숙한 투자자에게는 미래가 좋은 선택입니다. 올인 (all-in) 교차 시장 순환 시스템을 사용할 수도 있습니다.
10. 타이밍 및 순환 시스템을 결합 해 본 적이 있습니까?
11. 200 일 이동 평균 모델을 사용하는 이유는 무엇입니까?
12. 지난 3, 6, 12 개월 동안 최고 실적자를 어디에서 구매했는지에 대해 작성한 순환 시스템의 경우 3,6,12 개월 실적의 평균을 사용하여 최고 실적자를 계산하는 것입니까? ?
13. 모든 (5 개의) 자산 클래스에 대해 10 개월간 sma 크로스 오버가 최적화 되었습니까? 아니면 서로 다른 자산 클래스에 대해 서로 다른 시간대가 더 잘 작동 할 수 있습니까?
서로 다른 시간대가 확실히 잘 작동 할 것이지만, 많은 다른 이동 평균 길이에 걸쳐 광범위한 매개 변수 안정성이 있습니다.
14. 모델 (또는 다른 자산 클래스)에 금을 추가하려고 시도한 적이 있습니까?
예, 우리는 Cambria & # 8211;에서 50 개가 넘는 자산 클래스를 사용합니다. 이 신문은 유익한 내용을 담고 있습니다.
15. 왜 10 개월 SMA를 선택 했습니까?
전략을 대표하는 것으로, 200 일 이동 평균에 가장 근접합니다. 많은 자산 클래스에 대해 일별 데이터가 그다지 과거로 돌아 가지 않았기 때문에 매월 선택했습니다.
16. 역사적인 데이터는 어디서 얻었습니까?
글로벌 재무 데이터.
17. 과거의 백 테스트를 수행하기 위해 사용한 소프트웨어는 무엇입니까?
18. IEF 대신 BND 또는 AGG를 사용하는 경우가 있습니다. 왜 그런가요?
우리는 저 변동성 채권의시기가 다름 (기업, 신흥, 그리고 쓰레기 같은 더 높은 채권 채권)을 많이 만들지는 않는다고 언급한다. 우리는 투자가가 IEF를 측정하기보다는 AGG 또는 BND와 같은 채권 지수를 매입 할 수 있음을 언급합니다.
19. X (Yahoo, Google 등) 데이터베이스로 결과를 복제하려고하는데 내 결과가 일치하지 않습니다. 뭐라 구요?
종이와 책에 공개 된 색인은 Global Financial Data에서 가져온 것입니다. 사실 모든 데이터 소스를 확인하여 수치를 계산하는 방법을 확인할 수는 없지만 배당금 및 소득을 포함하여 총 수익률을 확인해야합니다. Yahoo Finance의 경우 조정 된 번호를 사용해야합니다. 지루한 과정 인 매달 (또는 그 달의 새로운 수익을 기록하십시오) 조정하십시오.
Meb Faber는 Cambria Investment Management의 공동 창립자이자 최고 투자 책임자이며 5 권의 저서를 썼습니다.
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아이비 포트폴리오.
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Meb Faber는 다음과 같은 기능을 제공합니다 :
&부; 2012-2017 Meb Faber Research & # 8211; 주식 시장 및 투자 블로그.
Faber의 Sector Rotation Trading Strategy.
목차.
Faber의 Sector Rotation Trading Strategy.
섹터 회전 기반 거래 전략은 위험 조정 수익률을 개선하고 투자 프로세스를 자동화 할 수 있기 때문에 인기가 있습니다. 섹터 순환 전략의 중심에있는 모멘텀 투자는 특정 기간 동안 가장 강력한 성과를 보이는 섹터에 투자하고자합니다. 모멘텀 투자는 상대적 강도 투자의 또 다른 형태입니다. 이 기사에서는 전략을 설명하고 투자자에게 StockCharts의 도구를 사용하여이 전략을 구현하는 방법을 보여줍니다.
Faber and O & Shaunessey.
운동량 투자 및 상대 강도 투자의 개념을 뒷받침하는 많은 논문이 있습니다. James O & Shaunessey는 월스트리트에서 What Works Works라는 저서에서 지난 50 년간 최고의 실적을내는 전략에 대해 자세히 설명합니다. 이제 제 4 판에서, O & # 039 Shaunessey는 상대 강도 전략이 성능 목록의 상단에 일관되게 있음을 확인했습니다. 투자자들은 가장 강력한 주식을 구입하고 가장 약한 것을 피하여 보상을받습니다. 강함은 강해지고 약점은 약 해지는 경향이 있습니다. 월 스트리트가 승자를 사랑하고 패자를 싫어하기 때문에 이는 의미가 있습니다.
Cambria Investment Management의 Mebane Faber는 투자 상대 강도 전략이라는 백서를 썼습니다. 구글은 그의 이름과 종이 이름을 자세히 설명합니다. Faber는 1920 년대로 거슬러 올라가는 부문 / 산업 그룹 데이터를 사용하여 단순한 추진력 전략이 약 70 %의 구매력을 능가하는 것으로 나타났습니다. 즉, 80 년을 초과하는 테스트 기간 동안 가장 큰 이익을 낸 섹터 / 산업 그룹을 매수할 때 바이 아웃이 성과를 보였다. 이 전략은 1 개월, 3 개월, 6 개월, 9 개월 및 12 개월의 실적 간격에서 효과가있었습니다. 또한 Faber는 위치를 고려하기 전에 간단한 경향 추종 요구 사항을 추가하여 성능을 향상시킬 수 있음을 발견했습니다.
전략 세부 정보.
현재 제시된 전략은 Faber의 백서에서 발견 한 내용을 기반으로합니다. 첫째, 전략은 월별 데이터를 기반으로하며 포트폴리오는 한 달에 한 번 균형을 조정합니다. 차트리스트는 매월 마지막 날, 매월 첫날 또는 매월 정해진 날짜를 사용할 수 있습니다. 이 전략은 S & P 500이 10 개월 간단한 이동 평균을 초과하고 S & P 500이 10 개월 SMA 미만인 시장에서 벗어날 때까지 길다. 이 기본 타이밍 기법은 투자자들이 장기 추세 동안 시장에서 벗어나기를 바라며, 장기 추세가 진행되는 동안 시장에서 벗어나게합니다. 이러한 전략으로 인해 2001-2002 년의 베어 마켓과 2008 년의 위축 된 쇠퇴를 피할 수있었습니다.
그의 백 테스트에서 Faber는 French-Fama CRSP 데이터 라이브러리의 10 개 섹터 / 산업 그룹을 사용했습니다. 여기에는 소비자 내구재, 내구 소비재, 제조, 에너지, 기술, 통신, 상점, 건강, 유틸리티 및 기타가 포함됩니다. 마지막 부문 / 산업 분류 ( "기타")에는 광산, 건설, 교통, 호텔, 비즈니스 서비스, 엔터테인먼트 및 금융이 포함됩니다. 개별 ETF가 이들 그룹과 일치하도록 검색하는 대신, 이 전략은 단순히 9 섹터 SPDR을 사용합니다.
다음 단계는 성능 간격을 선택하는 것입니다. 차티스트들은 1 개월에서 12 개월 사이의 어떤 것을 선택할 수 있습니다. 1 개월은 조금 짧아서 과도한 균형을 조정할 수 있습니다. 12 개월은 조금 길어서 너무 많은 것을 놓칠 수 있습니다. 이 예제에서는 타협하여 3 개월을 사용하고 3 개월 동안의 비율 증가율 인 3 개월 변동률로 성능을 정의합니다.
차타 주의자들은 각 분야와 전략 전반에 얼마만큼의 자본을 할당 할 것인지를 결정해야한다. 차트리스트는 상위 3 개 섹터를 사서 3 개 모두에 동일한 금액을 할당 할 수 있습니다 (33 %). 대안으로 투자자는 상위 부문에 가장 많은 투자를하고 후속 부문에는 더 적은 금액을 투자하여 가중치 적용 전략을 구현할 수 있습니다.
신호 구매 : S & P 500 지수가 10 개월 이동 평균을 초과 할 경우 3 개월 동안 가장 큰 이익을 기록한 섹터를 매입하십시오.
신호 매도 : S & P 500이 매월 마감 기준으로 10 개월 간단한 이동 평균을 밑돌 때 모든 포지션을 종료합니다.
리 밸런싱 (Rebalance) : 한 달에 한 번, 상위 계층 (3 개)에서 벗어나는 섹터를 판매하고 상위 계층 (3 개)으로 이동하는 섹터를 구입하십시오.
StockCharts 분야 요약.
스톡 차트 (StockCharts)의 섹터 요약 (Sector Summary)은 매월이 전략을 실행하는 데 사용될 수 있습니다. 9 개의 섹터 SPDR은 하나의 편리한 페이지에 표시되어 백분율 변경별로 정렬 할 수 있습니다. 먼저 표 바로 위에있는 드롭 다운 메뉴를 사용하여 원하는 실적 시간대를 선택하십시오. 이 예제는 3 개월 성능을 사용합니다. 둘째, "% Chg"표제를 클릭하여 백분율 변경순으로 정렬하십시오. 최상위 실적 섹터를 배치합니다.
커브 피팅 (curve-fitting)의 위험이있는 상황에서 12 개월 이동 평균은 10 개월 SMA보다 강한 경향을 보입니다. 아래 차트에서 파란색 화살표는 S & amp; P 500이 10 개월 SMA를 어기는 곳을 표시하지만 12 개월 SMA를 보류합니다. 두 이동 평균의 차이는 매우 작으며 이러한 차이는 시간이 지남에 따라 균등하게 나타날 수 있습니다. 그러나 12 개월 이동 평균은 1 년 평균을 나타내며 이는 장기적인 관점에서 매력적인 시간입니다. 가격은이 1 년 이동 평균보다 높을 때는 상승 편향을, 아래의 경우에는 하향 편향을합니다.
결론.
이 섹터 순환 전략은 특정 섹터가 outperform하고이 섹터에 대한 투자가 전체 시장보다 우위를 차지할 것임을 전제로하고 있습니다. 80 년 이상의 백 테스트를 통해이 가정이 확정 되더라도 과거 성과는 미래 성과를 보장하지 못합니다. 어떤 전략과 마찬가지로, 자기 훈련과 전략 준수가 무엇보다 중요합니다. 나쁜 개월, 어쩌면 나쁜 년이있을 것입니다. 그러나 장기적인 증거는 좋은 시간이 나쁜 시간보다 중요한 것이라고 제안합니다. 이 전략은 또한 주식 선택을위한 첫 번째 컷으로 사용될 수 있습니다. 거래자는 상위 3 개 섹터의 주식에 집중하고 하위 6 개 주식은 피할 수 있습니다. 이 기사는 거래 전략 개발의 출발점으로 설계되었습니다. 이 아이디어를 사용하여 분석 프로세스 및 위험 보상 환경을 보완하십시오.
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